人民币升值：民众钱包鼓了，港股为何创本轮调整新低

12月16日，在岸人民币兑美元汇率盘中升至7.0417，创去年9月30日以来最强水平；离岸人民币对美元汇率升破7.04，最高报7.0374，同样触及阶段性高点。这已是人民币汇率连续两日刷新“纪录”。专家称短期可能破7。中国人民银行授权中国外汇交易中心当日公布，人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0602元。今年以来，人民币中间价年内涨幅已超过1000个基点。

人民币再次升值，对民众有何影响？

综合广州《羊城晚报》、《北京商报》、上海第一财经报道，美元弱、结汇旺、预期稳，构成本轮人民币升值的主要动力。展望未来，国际收支结构的根本性改善和宏观经济长期向好，是人民币币值的核心支柱。

对于老百姓来说，人民币升值意味着手里的钱更值钱了，出国旅游、留学、购物会更划算。因为用同样价值的钱，换到的美元多了，就可以买到更多的商品和服务。

对企业来说，人民币对美元走强，会利好进口企业，但对出口企业而言则会带来一定的压力。

分析人士同时强调，人民币升值过程将是渐进的、温和的、有管理的。从政策基调来看，中国人民银行将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，避免形成强烈的单边预期。

年内汇率中枢将围绕7.0关口双向波动

12月16日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0602元，相较前一交易日中间价7.0656元，调升54个基点。截至北京时间当日16时，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报7.0421、7.0379，日内分别涨0.09%、0.08%。

12月以来，人民币连续升破7.07、7.05多个关口，月初至今涨幅接近0.5%。中国外汇交易中心12月12日更新的数据显示，CFETS人民币汇率指数报97.71，按周涨0.06，BIS货币篮子人民币汇率指数报104.28，SDR货币篮子人民币汇率指数报92.19。

谈及近期人民币对美元汇率连续上行的原因，东方金诚首席宏观分析师王青表示，首先是12月11日美联储降息前后，美元指数持续下行，跌破100，这带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。其次，年底临近，企业结汇需求增加，也会带动人民币季节性走强；特别近期人民币持续走强后，前期累积的结汇需求有可能在加速释放。

王青指出，数据显示，12月以来10年期美债收益率上升17个基点，而10年期国债收益率保持稳定，中美利差“倒挂”幅度反而有所扩大。这样来看，近期人民币对美元升值，与中美利差走势关系不大。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟进一步表示，从内部因素看，中国经济的韧性与吸引力构成了坚实的基本面支撑，特别是经济数据边际改善与政策预期升温，为人民币汇率提供了支持。出口展现出超预期韧性，前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，中国资本市场的亮眼表现也吸引外资持续流入，国际投资者对中国国债的持有规模也不断扩大，这些因素都直接增加了人民币的买盘力量。

随着人民币强势走高，市场对于年内“破7”的讨论热度渐高。对此庞溟强调，应置于“保持汇率基本稳定”的政策框架下理解。当前，人民银行的调控目标并非引导汇率单向快速升值，而是强调与经济基本面匹配，明确释放了防范单边升值预期的信号。因此，尽管年底在结汇需求与外部因素叠加下，汇率存在阶段性、短暂突破7.0关口的可能性，但预计年内汇率中枢将围绕7.0关口双向波动、稳中偏强运行，出现单边行情的概率不高。市场的理性预期将从“能否破7”转向“如何在合理区间内实现动态平衡”。

人民币持续升值，港股为何创下本轮调整新低？

当下，人民币持续升值，美元兑人民币已逼近7的整数关口，然而，以前人民币升值最受益的港股却出现持续调整，引发市场关注。

12月16日上午，恒生指数再跌1.91%，成交1071亿港元，中午报收25139点，第四季度累计调整超过2000点，也跌破了10月和11月的低点，创出本轮调整新低。

对于背后原因，有业内人士分析认为，2025年港股一度涨幅比较高，本来就有一定调整需求；另一方面，受南向资金调仓、美联储“鹰派降息”后美债利率回升、地缘政治等因素影响，加上12月19日日本央行是否加息依然不确定，有投资者担忧市场受到冲击。

光大证券国际策略师伍礼贤表示，港股近期调整主要源于年内累计涨幅较大，临近年末资金入场意愿不足。此外，地缘政治因素对市场情绪形成压制，市场对明年全球经济前景有一定分歧。技术面来看，投资者要关注25000点整数关口支撑，若失守或进一步下探；日本央行的加息预期，会影响日元套利交易平仓，科技股走弱等，都对区域市场形成压力。

博大资本国际行政总裁温天纳指出，美联储降息后全球市场波动率显著上升，12月19日日本央行加息预期持续发酵，若日元加息将逆转持续多年的套利交易逻辑，全球资本或从港股等新兴市场撤出，人民币升值对港股的正向传导机制当前受到流动性等因素制约，汇率因子难以独立发挥对港股助推作用。

关于流动性方面，中金公司分析师刘刚表示，南向资金流入放缓或与基金新规相关。12月6日监管层发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，要求建立以投资收益为核心的考核体系，强化业绩基准约束。刘刚认为，由于主要对标A股指数，有投资者猜测部分基金经理调仓（卖出港股、买入A股成分股），短期形成抛压，但这种影响有限。外部流动性方面港股也缺乏支撑，美联储鹰派降息后美债利率上行，投资者不应把降息与美债利率下行和美元下行划等号，鹰派降息就更是如此。

刘刚认为，结构性差异也放大了港股对基本面变化的敏感度，人工智能方面，港股缺乏硬件端标的，成分股主要集中于互联网应用层，盈利模式尚不清晰；A股则拥有更多AI硬件上市公司，短期受益确定性更强；另外，新消费等细分主题虽为港股独有，但当前市场情绪偏弱且缺乏催化因素，导致相关标的持续承压；而近期有色等资源股走强，不过港股相应部分占比并不大，港股更多优势在于银行等高股息板块，股息率高于A股，对于内地险资等不用考虑红利税的投资者尤其具备优势。

编辑：无印