股神巴菲特突访日本背后不可告人的秘密……

92岁高龄的股神巴菲特在上个月访问了日本，并表示要持续增持日股，引起了全球财经界投资界人士的关注。 时隔11年，巴菲特带着接班人阿贝尔一同访日，这背后有着什么不可告人的秘密呢？ 巴菲特加仓日本五大商社 4月11日，巴菲特在东京接受了几大媒体的专访。被问到此次日本之行的目的时，巴菲特说了一句话：“日本是我们继美国之后的最大投资国，因为这里有值得信赖的经营团队，还有我们能够理解的商业机会。”

在接受日经新闻采访时，巴菲特明确表示旗下的伯克希尔基金已经拥有了日本五大商社：伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友，各7.4%的股份，这是伯克希尔基金在美国以外的最大投资。 2020年，巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦公司投资逾60亿美元收购日本伊藤忠、三井物产、三菱、住友商事、丸红这五大商社各超5%的股份。 截至2022年底，经多轮增持后，伯克希尔对五家公司的持股比例在6.21%-6.75%之间不等。

进入2023年，伯克希尔对五家商社的持股比例进一步提升，已经达到7.4%。 而日本五家公司的表现也没有辜负巴菲特的期待，自2020年以来涨幅在60%-200%不等。

巴菲特说伯克希尔基金计划继续投资这五大商社，目前的目标是持有每个商社9.9%的股份。如果伯克希尔基金要持有10%以上的股份，它将事先与这些商社商量，并取得它们的同意。

在刚刚过去的伯克希尔股东大会上，巴菲特再次解释了投资这五大商社的吸引力，称作为一个整体，这些商社大概能给伯克希尔的收购带来14%的收益，他们还支付可观的股息，有时还回购股票。 巴菲特为什么如此热心地投资日本商社呢？ 在巴菲特投资这五大商社之前，日本的投资者都不看好这些又大又分散的传统上市公司。 无论是机构还是个人投资者，都认为这些商社既不专业化，也没有科技含量，找不到任何闪亮的增长点。唯一的好处就是股息高，这些商社给投资者支付的的股息回报在3-5%之间，且比较稳定。

然而，股神巴菲特的看法却不同。他认为日本商社业务分散，就是分散投资风险；这些商社的业务结构类似一个投资组合。这些商社每年给股东发放3-5%的股息虽然不高，但是，与日本的零利率相比，绝对是高收益了。 另外，五大商社的资产大多都在日本以外的其他国家，他们都是资本输出的生意。但优势就是这五大商社能够使用日本极低的利率，所以相当于有一个几乎与免费的钱袋子，可以帮助他们拿到廉价的资金，从而产生持续不断地现金流收益。所以巴菲特很可能也是看上了他们极低的资金成本优势。

这几年，日本商社也开始利用闲置资金对自己的股票进行回购。去年三菱商社回购股票的资金是1000亿日元。回购后的股票都被注销了。巴菲特认为上市公司的流动股本越小越有投资价值。 其实，买入这五家日本商社也是符合巴菲特“价值投资”理念的完美标的。 在巴菲特的价值投资理念里，最好的实践价值投资的策略就是——首先，寻找到那些长期有良好的管理、坚实的护城河，不败竞争优势的企业。然后，以合理的价格，买进去。 他买入的五家商社，都是业务高度多元化的公司，涉及了括能源、机械、化工、食品、金融和银行等等行业。这些企业里面最年轻的，都成立了70年以上，一直以来经营稳健。

以其中的三菱为例，2022财年的合并净利润就逼近1万亿日元。日本上市企业平均整体股息率大概是2.6%，这五家商社里面，三菱商事、住友商事股息率达5%以上，丸红、三井物产股息率也在4%以上，伊藤忠股息率在3.5%左右。 现金充裕、估值偏低、经营稳健，是巴菲特瞄准它们的重要原因。 巴菲特投资神操作：借日本人的钱，赚日本股票的收益 巴菲特除了增持日本商社的股份外，还在日本发行债券。 伯克希尔基金是美国的基金公司。如果用美元来投资日本股市，日元对美元贬值时，就会有汇率风险。股神巴菲特的做法是，在日本以债券的方式融资，然后投资日本股市。 从2019年起，伯克希尔就开始在日本发行日元债券，迄今为止，累计发行了约1.19万亿日元的债券。

2019年9月，伯克希尔·哈撒韦首次发行日元债券，发债规模高达4300亿日元，成为有史以来日元债最大的海外发行方之一。 2020年4月，疫情爆发的时候，全球股市暴跌，许多价值股也都被低估。这时候巴菲特看到了抄底日本价值股的时机，发行了1955亿日元的债券。 2021年4月和2022年1月，伯克希尔·哈撒韦先后发行了1600亿日元和1285亿日元的债券。 2022年12月，再次发行日元债1150亿日元。 2023年，巴菲特再次来到日本，并表示将会继续增持日本股票。随后就宣布发行1644亿日元债券。期限最长的债券为30年，而利息仅为2.325%。 据日经报道，伯克希尔公司在日本进行融资的债券的年息大约在0.7-1.1%之间，与在美国融资相比，就是地板价。这个回报率对于坐拥上千万亿日元储蓄，却面临零利率尴尬局面的日本金融机构，非常有吸引力。

巴菲特利用日本的低息货币政策，通过借日本人的钱，炒日本股票，吃息差，顺便再赚一波外汇差价。 而随着美国加息即将结束，美元兑日元贬值的可能性极高，届时手持万亿日元资产的巴菲特又将大赚一笔。 可以利用如此低廉的资金成本融资，再投资到更高收益率的风险资产上，谁又能不心动呢？ 据公开资料整理，包括安联全球投资者基金、道富环球投资的战术投资组合纷纷看涨日元，加仓日元资产。近两个月期间，关注日本股市的金融大鳄远不止巴菲特一人，黑石集团主席苏世民、KKR创始人亨利·克拉维斯纷纷到日本拜访。