日寿险公司账面浮亏激增，超长期债券市场承压

5月26日周一，明治安田生命保险公司宣布，截至今年3月底的上一财年，其持有的日本国内债券账面亏损（未实现损失）暴增超8倍，从1614亿日元飙升至约1.386万亿日元（约合97亿美元）。

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实际上，并非只有明治安田一家遭遇此困境。上周五，日本最大的寿险公司日本生命保险（Nippon Life）发布类似警告，该公司上一财年日债账面浮亏达3.6万亿日元，同比暴增两倍。住友生命保险公司也面临类似情况，截至3月债券账面亏损增长两倍多，至1.518万亿日元。数据显示，日本四大寿险公司（包括日本生命、第一生命、住友生命、明治安田）上一财年账面浮亏高达8.5万亿日元，折合约600亿美元，同比增长三倍。

不过，目前这些亏损仅为账面浮亏，不代表实际亏损，因保险公司通常持有债券至到期。

日本保险公司通常是超长期债券的主要买家，持有大量30年、40年期日债，以匹配几十年后的保单赔付需求。但近期日本长期国债暴跌，导致保险公司债券账面亏损暴增。一方面，特朗普政策引发市场暴跌，使亚洲各地人寿保险公司面临数十亿美元账面损失；另一方面，面对加剧的通胀，日本央行退出购债、减少托底，日本长期债券遭抛售。

此外，日本央行缩减大规模债券购买规模，且人寿保险公司在动荡市场中不愿购债，导致日本超长期债券价格上周暴跌，30年期和40年期国债收益率双双攀升至历史最高水平，尽管周一有所回落。

更棘手的是，随着利率上升，保险公司可能被迫卖债。若利率持续上升，保单吸引力下降，民众将资金转向收益更高的理财资产，保险公司需用现金兑付客户，只能抛售债券。同时，新发行债券收益率提高，保险巨头可能主动抛售低收益债券，腾出资金购买高收益新债。但这可能进一步加剧债券抛售，若利率继续上行，将导致更多债券贬值和更大的账面亏损。